票交所三周年推城商收益率曲线 90%票据有定价参考

12月8日,在证券交易所成立三周年之际,为了进一步完善市场定价标准,为银行定价和估值创造更好的条件,上海证券交易所近日发布了商业银行票据的转换率曲线(以下简称“转换率曲线”)。这是继第一条国内票据收益率曲线(以下简称国有银行票据“转换率曲线”)发布后,票据市场基础设施建设的又一重要举措。

“国家股基本上覆盖了城市市场上约50%的票据,加上城市商业线,市场上约90%的票据有定价参考。”“这意味着市场价格更加透明,也为金融机构提供了指导,”上海证券交易所的相关负责人告诉第一财经新闻。

“城市商业专线的开通对票据市场意义重大,”一位银行票据从业者告诉记者。“城市商业专线开通后,在进行估值时,你不需要拨打同行的电话号码,而是直接参考这条曲线。在一定程度上,这有利于提高中小银行承兑汇票的流动性和交易活动。”

记者还了解到,下一步,交易所将有序构建完整的票据收益率曲线族,即在国家股和城市商业线构建方法的基础上,推出农村金融机构、金融公司、商业票据等其他信贷主体的现金转移交易收益率曲线和贴现收益率曲线。从而建立一个完整的票据收益率曲线族。“但是,剩下的10%就更难制定了,因为承兑汇票科目的信用资格差别很大。如何选择样本以及如何处理数据需要仔细考虑。”上述负责人说。

票据市场后悔定价指引

去年12月7日,政府发布了国有银票转换收益曲线,有效填补了票据市场在定价和估值领域的空白。现在,一年后,城市商业线于12月6日发布,这恰逢证券交易所成立三周年。

据了解,城市商业线是基于城市商业银行承兑汇票的真实交易价格数据,采用关键截止点法构建的。上海证券交易所副行长沈伟表示,城市商业线的建立不仅借鉴了债券收益率曲线编制的经验,而且根据票据资产和交易的特点进行了改进和完善。

“城市商业专线的开通对票据市场意义重大,”一位银行票据从业者告诉记者。“城市商业专线开通后,在进行估值时,你不需要拨打同行的电话号码,而是直接参考这条曲线。在一定程度上,这有利于提高中小银行承兑汇票的流动性和交易活动。”

具体来说,在样本选择中,城市商业行选择“城市商业承兑汇票、全国股票贴现”票据的交易数据。沈伟认为,这是由于城市商业银行数量多、资质参差不齐、价格差异大造成的。如果城市商业银行受理的所有票据都包含在样本选择范围内,那么由此构建的曲线对市场的指导价值将大大降低。

"因此,我们选择了城市商业银行承兑汇票中信用等级最高的‘城市招商承兑、国有股贴现’票据作为样本,城市商业银行的选择是根据第三方主体评级、市场调研和特殊指标(主要是价格指标)综合评分确定的。”沈伟提到。

为了提高交易的效率,移交票据的系统还设计了附加的条款,以附加当前追索权和强制付款。这意味着市场参与者在转移现金定价时需要考虑承兑银行和当前信用评级。

此外,在样本数据的处理中,为了提高样本数据的质量,删除了行内交易数据;不包括交易双方的数据;排除异常交易数据

除了改善票据收益率曲线,在推进票据市场基础设施建设方面,第一财经记者还了解到,交易所还将从三个方面做出努力。一是推出清单计价产品,推动建立完整的清单资产价格体系。二是建立票据市场价格指数体系,可分为综合总指数和分类指数,也可编制定制指数族;三是推进信息服务体系建设,为市场成员提供各种市场数据、历史统计和基准指标。

助力长三角一体化经济发展

值得一提的是,随着票据市场定价的提高,票据将发挥越来越重要的作用。中国人民银行上海总部金融市场管理部副主任荣毅华近日在“支持高质量经济发展的票据市场高峰论坛”上表示,票据市场作为中国金融市场的重要组成部分,是有效连接实体经济和货币市场的重要渠道,具有广阔的发展空间。长三角地区一直是中国票据业务创新和发展的主阵地。票据市场的创新可以促进长三角一体化的高质量发展。

据统计,今年前11个月,长三角四省市的商业票据占全国总量的近31%,其中贴现票据总额为3.82万亿元,超过全国总量的34%。票据交易总额超过32万亿元,超过全国总额的34%。

荣毅华表示,票据市场为长三角一体化服务的前景广阔,尤其是在解决中小企业拖欠问题方面。目前,央行可以通过推行应收账款票据来有效解决中小企业拖欠问题。

一般来说,企业之间的经济交易存在应收账款拖欠等问题。去年11月1日召开的民营企业座谈会强调,要清理拖欠民营企业和中小企业的款项,进一步完善长效机制。然而,应收票据的推广是一个系统工程,涉及政府部门、中国人民银行基础设施和金融机构。

对此,荣毅华表示,长三角地区相关部门可以加强政策引导,将应收票据纳入正常的应收票据机制,在重点企业开展票据业务推广,引导企业将应收票据转化为受法律保护的商业票据。金融机构可以结合本地实际,通过票据产品和服务方式的创新,准确服务企业需求,帮助核心企业建立票据流通供应链生态系统,提高企业将应收账款转换为票据的积极性。

工行票据业务部总经理许晓兰也表示,票据在服务供应链企业方面具有独特优势,具有支付、结算、融资、投资等多种功能,可以满足连锁企业的多种金融服务需求。一方面,票据支付可以将核心企业的优质信用转移给中小微企业的外围供应商,从而打开供应链的上下游;另一方面,票据具有融资方便和法律保护的优点。

此外,为了帮助小微企业和民营企业进行有效的融资,今年票务中心还推出了“贴现通票”业务,在全国范围内创建了统一的贴现服务平台,打破了贴现市场的信息壁垒,将待贴现票据与全国范围内投资的资金进行匹配,提高了民营企业小微企业票据贴现服务的效率。

根据最新数据,截至2019年11月底,折扣链接的参与企业达到2167家,其中90%以上为小微民营企业。委托票据5820张,金额83.10亿元,其中4393张达到贴现意向,总面值63.22亿元。此外,“折扣pa